鋰電池行業(yè)下半年度投資策略：業(yè)績恢復(fù)增長，關(guān)注三條主線。板塊業(yè)績顯著改善，走勢強(qiáng)于滬深300指數(shù)。2024年鋰電池板塊 營收和凈利潤分別增長0.07%和-30.19%；2025年一季度分別增長 18.12%和58.37%，板塊業(yè)績顯著改善。2025年以來，鋰電池板塊 上漲7.17%，走勢強(qiáng)于滬深300指數(shù)。

新能源汽車銷售將持續(xù)增長，海外貿(mào)易保護(hù)加劇。2025年1-4月， 全球新能源汽車銷售556.41萬輛，同比增長25.49%；2025年1 5 月我國新能源汽車銷售 560.60 萬輛，同比增長 43.97%，占比 43.99%。我國宏觀政策持續(xù)鼓勵新能源汽車行業(yè)發(fā)展，海外關(guān)注美 國關(guān)稅政策不確定，對我國新能源汽車和動力電池出口產(chǎn)生影響。 新能源汽車行業(yè)發(fā)展過渡至強(qiáng)產(chǎn)品驅(qū)動，新能源汽車出口高增長， 細(xì)分領(lǐng)域電動化滲透率提升，龍頭及造車新勢力銷售持續(xù)增長。預(yù) 計2025年我國新能源汽車銷售1600萬輛，同比增長14.43%。

板塊業(yè)績將恢復(fù)增長。鋰電池增長主要關(guān)注動力和儲能。2025年1 4 月全球動力電池合計裝機(jī)308.5GWh，同比增長40.16%，Top10 中我國動力電池企業(yè)占比提升至68.04%；2025年1-5月我國動力 電池和其他電池合計產(chǎn)量568.1GWh，同比增長62.60%。2024年， 全球儲能鋰電池出貨340Wh，同比增長51.1%，我國儲能鋰電池企 業(yè)全球出貨占比提升至 98.53%。受益于智能手機(jī)出貨增長，消費 鋰電池需求將持續(xù)增長。產(chǎn)業(yè)鏈價格表現(xiàn)差異化，其中碳酸鋰高度 相關(guān)材料價格總體仍承壓，主要與產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)、鋰礦及碳酸鋰價格進(jìn) 口特點相關(guān)；而鈷價格產(chǎn)品價格受外部政策影響短期反彈。展望 2025 年板塊業(yè)績，鋰電池需求將持續(xù)增長，產(chǎn)業(yè)鏈價格跌幅總體較 2024 年將趨緩，行業(yè)盈利預(yù)計將修復(fù)，總體預(yù)計全年板塊營收持續(xù) 增長、凈利潤將恢復(fù)增長，但細(xì)分領(lǐng)域標(biāo)的業(yè)績將持續(xù)分化。

行業(yè)評級及投資主線。截止2025年6月13日：鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估 值為28.46 倍和34.86 倍，目前鋰電池板塊估值顯著低于2013年 以來44.78倍的行業(yè)中位數(shù)水平。結(jié)合行業(yè)政策、業(yè)績增長預(yù)期及 估值水平，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評級。2025年建議重點關(guān)注三 條投資主線：一是碳酸鋰相關(guān)材料價格總體仍承壓，下游鋰電池企 業(yè)及部分材料企業(yè)將相對受益，關(guān)注長期注重研發(fā)投入和規(guī)模優(yōu)勢 企業(yè)；二是細(xì)分領(lǐng)域龍頭，市場占比在細(xì)分市場中持續(xù)提升，且具 備成本優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；三是固態(tài)電池領(lǐng)域的主題性投資機(jī)會。