華潤三九研究報告：自我診療引領者，中藥價值創(chuàng)造者。雙終端協同，業(yè)績穩(wěn)健。公司背靠華潤集團，以CHC健康消費品和處方藥為 核心業(yè)務，定位消費者端和醫(yī)療端，雙終端協同，通過內生創(chuàng)新和外延并購， 不斷鍛長補短，豐富產品線，提升產品力，擴大影響力，致力于成為自我診 療引領者和中藥價值創(chuàng)造者。

CHC核心業(yè)務優(yōu)勢明顯。“1+N”品牌戰(zhàn)略成效顯著：OTC業(yè)務方面，公司占 據龍頭地位，產品定位感冒、消化、皮膚領域的家庭常備藥；專品業(yè)務方面， 在“999”品牌的基礎上，陸續(xù)補充了“天和”“好娃娃”“易善復”“康 婦特”“澳諾”“昆中藥1381”等深受消費者認可的藥品品牌；康復慢病 業(yè)務方面，抓住慢病市場需求釋放的機遇，聚焦心腦血管領域，構建慢病管 理平臺，并通過收購昆藥集團拓展三七產業(yè)鏈，持續(xù)豐富慢病領域產品管線； 大健康業(yè)務方面，順應消費升級和互聯網發(fā)展趨勢，重點布局線上市場，業(yè) 務拓展迅速。

醫(yī)療端業(yè)務有望迎來恢復。近年來，在疫情和醫(yī)保控費、集采、限抗、配方 顆粒試點結束等政策影響下，醫(yī)療端業(yè)務承壓。公司積極應對：處方藥方面， 引入史達德系列產品，強化公司呼吸管線建設，同時不斷加強現有產品的循 證研究，提升產品學術價值和競爭力；國藥業(yè)務方面，構建全產業(yè)鏈競爭優(yōu) 勢，完善覆蓋藥材種植、飲片/配方顆粒生產、銷售流通的全過程溯源體系， 積極應對配方顆粒業(yè)務多地區(qū)集中帶量采購工作。隨著公司不斷適應環(huán)境變 化，積極調整發(fā)展戰(zhàn)略，醫(yī)療端業(yè)務有望逐步恢復。

收購昆藥集團28.01%股權，業(yè)務整合煥發(fā)新活力。公司戰(zhàn)略性融合昆藥， 共同確立了將昆藥集團打造成為“銀發(fā)健康引領者、精品國藥領先者、 慢病管理領導者”的戰(zhàn)略目標。昆藥集團將依托“KPC·1951”“777”“昆 中藥1381”三大事業(yè)部，進一步賦能品牌打造，推出“777”品牌，全力打 造三七產業(yè)鏈標桿。2024年6月7日晚，昆藥集團公告擬收購華潤圣火（華 潤三九全資子公司）51%股權，三七業(yè)務整合持續(xù)推進。