華潤三九研究報告：消費者端和醫(yī)療端雙驅(qū)動，打造大眾醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)者。華潤三九是大型國有控股醫(yī)藥上市企業(yè)，是華潤集團大健康板塊重要成員。公 司踐行“品牌+創(chuàng)新”雙輪驅(qū)動發(fā)展模式，以成為“大眾醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)者” 為愿景，十四五期間目標營收翻倍。公司積極響應國企改革計劃，2021 年發(fā)布 首次股權(quán)激勵計劃，為公司長期發(fā)展注入活力。

CHC 健康消費品和處方藥業(yè)務雙輪驅(qū)動，內(nèi)生外延共促發(fā)展。華潤三九主營 業(yè)務包括面向消費端和醫(yī)療端的 CHC 和處方藥兩大事業(yè)群，產(chǎn)品線豐富，2022 年銷售額過億品種 28 個。在內(nèi)生發(fā)展外，公司亦長于外延并購，在品牌、產(chǎn) 品和渠道共同支撐下，進一步做大做強。

CHC 業(yè)務：核心業(yè)務，品牌及渠道能力優(yōu)秀。公司是中國最大的 OTC 生產(chǎn)企 業(yè)之一，2022 年 CHC 業(yè)務營收首次突破百億大關(guān)，達到 114 億元，2017-2022 年 CAGR 為 16.0%，為公司優(yōu)勢板塊。1）品牌 OTC：覆蓋感冒、皮膚和胃腸 三大領(lǐng)域，999 感冒靈、999 皮炎平和 999 胃泰是家喻戶曉的家庭常備用藥品 種，在細分領(lǐng)域優(yōu)勢明顯；2）專業(yè)品牌：擁有肝病、婦科、骨科和兒科領(lǐng)域 的“易善復”、“康婦特”、“天和”、“好娃娃”和“澳諾”等專業(yè)品牌； 3）康復慢?。汉诵漠a(chǎn)品理洫王血塞通軟膠囊臨床認可度不斷提升，持續(xù)加大 對三七產(chǎn)業(yè)鏈的研究開發(fā)力度；4）大健康：潛力業(yè)務，聚焦老人、兒童及女 性保健需求，重點布局線上市場。

處方藥業(yè)務：底部已過，配方顆粒帶來新增長。受集采、限抗等因素影響，此 前板塊業(yè)績表現(xiàn)承壓，目前已企穩(wěn)回升，2022 年營收 60 億元，同比增長 7.19%， 逐漸走出經(jīng)營低谷。1）?？茦I(yè)務：覆蓋心腦血管、腫瘤、消化系統(tǒng)等領(lǐng)域， 強化現(xiàn)有產(chǎn)品循證研究，發(fā)掘第二生命曲線，補充潛力口服品種；2）抗感染 業(yè)務：新產(chǎn)品復他舒和五代頭孢具有差異化優(yōu)勢，掌握中間體、原料藥到制劑 一體化生產(chǎn)能力；3）國藥業(yè)務：配方顆粒擁有藥材資源到產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢， 可以生產(chǎn) 600 余種單味配方顆粒產(chǎn)品。

并購昆藥集團：2022 年完成對昆藥集團 28%股份的收購，共同確立了“打造 銀發(fā)經(jīng)濟健康第一股，成為慢病管理領(lǐng)導者，精品國藥領(lǐng)先者”的戰(zhàn)略目標， 鞏固公司 OTC 領(lǐng)域龍頭地位，完善中藥產(chǎn)業(yè)鏈布局。